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永利可信平台,陈峰:资产管理不是比谁跑得快 而是比谁活得久

阅读:3319 2020-01-11 17:20:24

永利可信平台,陈峰:资产管理不是比谁跑得快 而是比谁活得久

永利可信平台,12月11日消息,由《21世纪经济报道》主办的“第十三届21世纪亚洲金融年会”于2018年12月11日-12日在北京举办。本次年会延续往年,分设“金融主论坛”“21世纪保险论坛”以及多个专题论坛,富邦华一银行有限公司行长陈峰出席年会并发表演讲。

陈峰表示,理财子公司的规定对大资管时代是赋予了法律的地位,以及可以往下发展的路径。资产管理比的是长期,不是比谁跑得快,而是比谁活得久。

以下为演讲实录:

陈峰:谢谢主持人,我想快速地跟大家分享一下我们对新一轮外资,对外开放的看法。从去年开始的时候,从2017年开始到2018年中国的经济碰到了,不好说是进入一个开始由过去的高速发展到达了一个需要重新讨论比较新的发展方式的这样一个时空背景之下,这时候我们国家提出了改革和开放。开放又把它放到了前所未有的高度,开放的时候一定会谈到外资银行怎么看待开放这件事情,以及外资银行在这里面有什么样的机会。早在第一次入世谈判之后,事实上大家一开始都觉得外资银行是“狼来了”,但是外资在中国大陆这么十来年的时间,发现最后不是狼,都是些小绵羊,整个外资加起来体量甚至连一家股份制银行都排不上这样的一个状况,这里到底遇到了一些什么样的问题?以及未来外资有什么样的机会?接下来我可以跟大家分享一下。

前面比较快一点,这三个部分,第一部分是所谓金融业进一步对外开放,第二个讲一个一体,就是大资管时代金融业有什么样的机会,特别是对外资。第三个我想说举一个例子,就是结构性存款这样一个产品,我想一般的理财大家可能比较熟悉,结构性存款在资产新规里面不把它当成理财产品的序列,但是它是比较泛固定收益产品的类别,特别拿出来做一个分享。

我很快跟大家回顾一下,从2018年博鳌论坛开始,基本上是对外资有国民待遇,在参股、控股方面都有非常大的突破,特别是在许可外资可以同时以子行和分行同样的形态在中国大陆开展展业,这是一个相当大的突破,因为过去外资在中国大陆碰到过非常大的问题,如果为子行看的话,我的资本金跟中国大陆境内银行有非常巨大的差距,第二个外资多是以条线制来做运营的,比如刚才刘凡总说的,我们讲到金融市场业务,利率是一个台、汇率是一个台,每个条线都可能拉回到少则在香港、新加坡,远则可能在伦敦或者纽约这样的一个状况,在协同效应上事实上跟在地机构有蛮大的差距。在子行很难能够发挥这样的协同作用,但是一旦有分行,资产负债表一旦有很大的延伸,第二个在这种协同效应上有一个非常大的呼应。

最近我们看到有完全由外资控股的保险公司,有券商,开设分行的速度也非常快,在现在金融里面,一般是往两个区域,一个是在互联网时代是用单点爆款产品,有这种非常高倍速的增长拓展市场,在传统的金融领域提供的是金融百货公司的服务,所以这两者之间现在基本上是我们看到的整个金融市场服务的两大方向,很少有中间过渡的阶段,中间过渡阶段可能会被碾压过去。外资最强大的地方并不是在单点产品上的爆款产品,而是在整体的稳扎稳打,或者是在整个综合服务上面,因为毕竟有一个比较漫长时间的发展经验。有些对银行业的开放,我们看到有很多的挑战,最新的包括对外资银行管理条例的征询的意见稿,我们看到在如火如荼地展开。第一个讲的是对外资的开放。

第二个讲的是大资管时代。大家都知道中国在过去2017年到2018年,在整个全世界,我们叫一百万美元以上财富增长的人群最快的地方是在亚洲、在香港。这样的人群在亚洲已经超过纽约,过去最多人是在纽约,在这种情况下我们看到的情况是有爆炸性的人群的增长,同时我们看到一些很有意思的状况,在中国大陆一方面是以拼多多这种为代表的,经常有两个词,一个叫消费降级,一个叫消费升级,拼多多可能某些意义上大家把它当成是往长尾看,这是一个代表。

第二个如果看到最新的汽车消费的数据的话,新能源汽车在爆发性增长,新能源汽车代表的是消费升级的人群。我们同样看到,在一个巨大的市场里面有大量的资产管理的需求在出来,同时第二个很有意思的事情是在中国大陆,也呼应刚才刘凡总讲的,第一次超过两万亿,过去金融危机大概十年的情况是怎样的?在权益性市场更多是转向被动式投资,就是以ETF为主要的,但是在主动管理的,因为长期投资还是要收取利息,必须还是以固定收益的产品为基础,我们看到很有意思的事情是到达了非常大的体谅,意味着我们的主动管理具备一定的基础。因为毕竟发展的时间比较短,我们看到在同一个时间界面上由最复杂的产品到最简单的产品在同一时间出现了。

比如说像刚才刘凡总讲到,我们债券通这个产品事实上超越了世界上非常多的,无论在交易的便捷度,还有在取得信息的程度上面,实际上是一个非常方便的产品。第二个比如说在交易上,境外的固定收益产品,过去境外和境内很大的差别,境内是以绝对收益率,我们经常比较一只产品,说我们是4%、3.5%,十年国开债,4%到3.7%,但是在境外的交易是以利差为基准的交易方式。我们很欣慰地看到在过去一年的时间,大量利差的反应速度相当快,而且基本上很能够体验,在两年之前在中国大陆金融市场上基本没有大面积违约的事情,反应的速度非常快,这是为大资管时代的来临奠定了非常好的金融基础设施的基础。

第二个我们看到了一个很有意思的,是法规出台了,理财新规,一开始大家觉得非常恐慌,但是细想一下,所有这些人开始有了一个共同的跑道,以及一个统一的规则,无论你今天是叫作保监会的机构,叫证监会的机构,还是叫银监会的机构,无论是中资还是外资,基本上有了一个共同的跑道,理财子公司的规定对大资管时代是赋予了法律的地位,以及你可以往下发展的路径。这里有些数据我不特别讲了,因为大家知道总量非常大,中间有蛮多的交叉情况。我今天就不具体展开了。

第三,对外资银行是什么样的状况?具体在讲结构性存款之前,我们可以跟大家一起分享一些观点。一种是所谓的你今天叫资产管理也好,叫理财也好,叫基金投资也好,它本质上其实还是信托关系,你是取得了负债方的一笔资金,拿去做这样一个运用,这是第一层的关系。再往下展,具体投资的形式,万变不离其宗,只有两种方式,一种叫作本金百分之百投资,第二个是本金并没有百分之百地投资,而是做了一个,在它的一部分本金或者是拿它的利息部分做了一个调期和一个交换,传统的是把本金拿去投资,比如我们投了公募基金,以金融市场的品类来讲是投债基或者是其他方式,这种结构性的商品做的是把本金的一部分或者利息的一部分拿出来做了交换,这是产品的形态。在做资产管理中还有第二个本质的特征,资产管理比的是长期,不是比谁跑得快,而是比谁活得久,在这里面底层资产理论上是固定收益的产品。比如在金融危机之前,世界上全球主要的养老金都会以7%的年化IRR做成一个投报了基准。再往底下拆,往往在底层固定收益的产品会占到相当高的比重,所以我想说这是基础的结构,跟大家做一个分享。

这里有一些结构型产品,事实上可以有非常多的变化,虽然它不属于理财新规里面所讲的理财产品,但它本质上是泛固定收益的产品,底层可以做资产,可以把本金的部分拿出来做连接,其实在交易商协会,除了发信用风险工具中有一种叫信用连接票据,本质也是挂钩式的结构性产品,这个是基础的结构,它跟所谓的表内、表外产品其实是一种共生共长的关系。整个结构型产品在美国大概也是从80年代开始发展,逐步发展的状况,到现在海外基本上不把它当存款了,理论上这只产品是可以做到百分之百的损失的状况。但是在中国境内基本上一个结构型产品还是大部分保本或者保本比较高的状态,利息或者本金的一部分拿出来做挂钩,这里面的投资人必须是合格的投资人,对衍生产品必须有一定的了解,这是整个发展的历程。

既然跟衍生品挂钩的产品,它本质上是需要受到一定的法规限制,我们国家集中式的交易市场走得比较快,我们在保证金控管这一块发挥着相当大的作用,大家NAFMII约束的只有成人之间的关系,但是对到零售的客户来购买你的产品的时候,坦白说在你的法律上是有一定的瑕疵的状况,这其实是结构性产品的特性,它必须允许一定的衍生品交换的协议,同时需要一定的法律基础。理论上可以挂钩无数多种产品,我刚才也听到刘凡总说要推出指数,指数事实上是非常好的挂钩系列产品,它的特点是适合像银行的方式,理论上可以从一阶挂钩到二阶,这也是非常快的结构,如果大家有兴趣可以会后跟我分享。

我们很快速地做一个总结,从今天的情况来看,我们可以看到,我们就以结构型存款领域来看,外资在这里面有相当大的特长,它不是一个简单的说我是一个产品设计,它融合了从产品设计对投资者的了解、对金融市场的了解、法律法规、基础建设,等等,在产品上能够带进海外的东西,又伴随着大资管时代以及对外开放的范畴,我想这个有很大的助推。最后一个总结,从业者的角度来说,对外开放,我们觉得这次是非常好的契机,过去有资本金的限制或者品种的限制,十八般武艺没有太多的展示,这次有结构型借款就可以有非常多的演进。

谢谢大家。


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